募集資金基本明確使用方向，未來公司可能加快項目建設進度。去年7 月公司首次公開發(fā)行募集資金凈額8.48 億元，本次天津海龍管業(yè)投資項目調(diào)整后，初始募投項目的資金使用達2.63 億元，加上節(jié)水灌溉器材及配套管材項目后的超募投資項目使用資金3.07 億元，歸還銀行貸款和補充流動資金2.54 億元，明確使用方向的募集資金累計達到8.24 億元。通過本次調(diào)整部分投資項目和新增投資項目，
預計公司將積極加快項目的建設進度，以使投資項目盡早投產(chǎn)。
國統(tǒng)股份：緊握水利建設機遇，加快全國范圍布局
水利建設提升至“國家安全”高度，未來年均建設資金翻番
中央1號文件正式提出“力爭今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍”，意味未來十年水利投資年均規(guī)模將超過4000億。我們認為，大規(guī)模的水利水電建設將于2011年開始啟動，預計今后幾年的水利投資規(guī)模將激增，且持續(xù)時間長，水利水電的行業(yè)景氣周期即將來臨，并將貫穿“十二五”，甚至“十三五”，因此未來為水利建設配套的管道需求也將水漲船高。
國內(nèi)混凝土管業(yè)龍頭，增發(fā)加快全國布局
公司是我國第二大PCCP 生產(chǎn)企業(yè)，2010年底產(chǎn)能超230公里，市場占有率約為15%。今年1月公司實施的非公開增發(fā)將新增345公里產(chǎn)能（合240公里以上標準管）和2.4萬片盾構環(huán)片的生產(chǎn)能力。增發(fā)項目建設周期為六個月，屆時公司產(chǎn)能將翻番，全面受益水利水電建設高峰。
盾構環(huán)片將受益于城市地鐵建設
至2015 年，北京、上海、廣州等22 個城市將建設79條軌道交通線路，總投資8，820 億元。此次增發(fā)項目包含在成都和大連建設兩條地鐵建設所需盾構環(huán)片生產(chǎn)線，兩地年產(chǎn)能為24000萬片，將成為公司新的利潤增長點。
合理價值在35.94～39.21元/股之間，給予“謹慎推薦”評級
我們預測公司2010-2013年增發(fā)攤薄后的EPS分別為0.52、0.78、和0.98，對應市盈率分別為動態(tài)市盈率為59、38和30倍；我們認為公司合理價值為35.94～39.21元，對應2011年市盈率為45-50 倍，目前的股價未來仍將有近20%的空間，給予“謹慎推薦”的投資評級。