中美利差倒掛歷史2022新回顧：歷次收窄對A股漲還是跌？

　　歷史上中美利差共出現3輪倒掛，最近一輪持續不到1個月。第一輪：2Y中美利差于2004年12月10日首次倒掛，2006年4月13日觸及倒掛極限、開始走闊趨勢，10Y中美利差于2005年3月17日首次倒掛，2006年5月12日開始走闊；第二輪：2Y中美利差于2009年6月5日首次倒掛，2009年6月8日開始走闊，10Y中美利差于2008年9月19日首次倒掛，2008年11月13日開始走闊；第三輪：2Y中美利差于2018年11月6日首次倒掛，2008年11月15日開始走闊，10Y中美利差于2018年11月8日逼近（但未）倒掛隨后開始走闊。2010年6月19日二次匯改前，中美利率聯動性較差、跨境資本流動受限，2005-2008年中美利率反向變動、利差基本倒掛，可參考性較差。此后中美利率聯動性增強，利差極少倒掛，最近一輪2Y中美利差倒掛僅持續不到1個月。

　　據西部證券整理，歷次倒掛期內A股和A債具有一定規律。

　　A股：各輪首次倒掛前后1個月及3個月，A股表現在所有大類資產中排名靠后，且有負絕對收益，成長跌幅顯著、價值相對抗跌；一旦利差觸及區間極小值，在極小值前后（但節奏未知）A股在所有大類資產中表現數一數二。

　　A債：各輪中美利差首次倒掛前后3個月，A債在所有大類資產中表現出明顯的相對收益。利差觸及區間極小值前后國債表現并無顯著規律，不過歷史經驗表明一旦中美利差倒掛結束、開始走闊，國內債市的資金外流壓力也將緩解。且經驗上，中美利差（逼近）倒掛后，中債仍可階段性走牛。