如何利用基金進行停牌股套利——以樂視為例

　　對停牌股票進行基金套利分為兩種，一種是預計停牌股票復牌后會連續漲停，如之前的江南嘉捷。利好已經確定，但股票停牌無法買入，只能購入重倉該股票的基金，在股票復牌后的連續漲停中，通過持有基金分得一杯羹;另一種是停牌股票利空已經出現，重倉該股票的基金已對其計提跌停(越多越好)，如果復牌后沒有出現計提跌停的數量，那么該基金存在套利的機會。

　　對于此前停牌將近一年的樂視網，期間已有多家重倉樂視網的基金公司多次下調其估值，目前最低降至3.91元左右，與樂視網停牌前的股價相比，相當于連續13個跌停板。如果樂視在13個跌停板前提前開板，重倉基金將以市場價調整樂視估值，那么投資者將會有機會通過申購贖回重倉基金套利，其中，樂視網占比高的基金套利可能性更高。

　　這一思路來源于，根據中國證監會的有關規定和基金合同，對長期停牌的部分基金重倉股，股票復牌后其交易體現了活躍市場交易特征后，恢復采用當日收盤價格進行估值。以此為例，我們討論的不是復牌后樂視網股價是否會跌到3.91元，而是如果沒有跌到3.91元的話，如何利用基金進行套利。

　　年報數據顯示，截至2017年年末，共有逾50只公募基金持有樂視網，合計持股數量達到9947.97萬股，其中前十大重倉持有的有20只，占基金凈值比例最高的是華安創業板50A以8.86%，其次為西部利得久安回報，占凈值比8.14%，以及中郵雙動力混合，占凈值比6.29%。

　　重倉樂視的公募基金：

　　基金代碼基金簡稱持流通股數量(萬股)占基金凈值比例(%)樂視網估值

　　160420.OF華安創業板50指數分級471.038.863.91

　　673100.OF西部利得久安回報混合15.888.144.33

　　000571.OF中郵雙動力混合127.576.293.92

　　000545.OF中郵核心競爭力靈活配置混合1,101.265.73.92

　　590008.OF中郵戰略新興產業混合3,070.204.933.92

　　001227.OF中郵信息產業靈活配置混合2,980.854.783.92

　　164818.OF工銀中證傳媒指數分級234.784.393.91

　　163117.OF申萬菱信中證申萬傳媒行業投資指數分級33.512.643.91

　　001713.OF華潤元大中創100ETF聯接1.652.213.91

　　002656.OF南方創業板ETF聯接A1.402.053.91

　　002224.OF中郵絕對收益策略定期開放混合60.000.963.92

　　002901.OF財通資管積極收益債券A9.200.27——

　　217019.OF招商深證TMT50ETF聯接A1.490.083.91

　　000942.OF廣發信息技術聯接A1.760.033.92

　　160706.SZ嘉實滬深300ETF聯接(LOF)60.490.013.91

　　數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券;截止日期：2017年12月31日

　　假如樂視提前開板，具體收益率方面，以占凈值比最高的華安創業板50指數分級為例，樂視網占基金凈值比例為8.86%，暫不考慮申購贖回費率，以第五個跌停后開板為例，股價從9.05元跌到8.15元，當日開板則恢復采用收盤價格進行估值，即原先的估值3.92元要被調回8.15元，并直接體現到基金凈值中，那么整體持有的樂視的資產將會暴漲108.36%，體現到基金凈值中，華安創業板50指數分級持有樂視8.86%，則凈值將會上漲9.60%，當然這是以樂視當天開板為前提。

　　樂視網提前開板前三重倉基金套利收益：

　　樂視跌停數跌停后股價華安創業板50指數分級持倉8.86%套利收益西部利得久安回報混合持倉8.14%套利收益中郵雙動力混合持倉6.29%套利收益

　　015.3325.88%20.68%18.31%

　　113.8022.40%17.80%15.85%

　　212.4219.28%15.20%13.63%

　　311.1816.46%12.87%11.64%

　　410.0613.93%10.77%9.85%

　　59.0511.65%8.88%8.24%

　　68.159.60%7.18%6.78%

　　77.337.75%5.64%5.48%

　　86.606.09%4.27%4.30%

　　95.944.60%3.03%3.24%

　　105.353.25%1.91%2.29%

　　114.812.04%0.90%1.43%

　　124.330.95%0.00%0.66%

　　133.90-0.03%-0.81%-0.04%

　　數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券; 截止日期：2017年12月31日

　　風險提示：

　　相應的，套利樂視網的風險也不可小覷，具體操作上，還有以下幾個方面必須考慮：首先是成本，基金的申購和贖回都是有費用的，這些費用將會降低其中的收益，樂視網越晚開板，相應的收益越小，剔除費用后，相應的套利空間就越小。其次，就是基金的規模，市場中聰明的錢很多，都在關注各種各樣的機會，如果基金的規模很小，機會出現時大量的資金涌入該基金，將會使收益稀釋。最后，對于套利的基金，除了要在開板前一天介入比較難預測之外，還要考慮其他重倉股的表現，其他重倉股漲跌對基金凈值影響也很大，比如華安創業板50指數，還要持續觀察創業板在樂視開板期間的表現。另外，樂視網1月30日晚間披露2017年度業績預告顯示，公司預計2017年度歸屬上市公司股東凈利潤虧損約為116億元，若股價跌破基金估值，將面臨虧損，請投資者注意相關風險。