投資指數(shù)基金時(shí)的三重收益，你知道多少?(3)

　　每個(gè)指數(shù)的構(gòu)建規(guī)則都不一樣，選股不一樣，結(jié)果也不一樣。常見(jiàn)的規(guī)則有：市值、基本面、紅利、低波、等權(quán)、價(jià)值、質(zhì)量、成長(zhǎng)等。從量化的角度來(lái)區(qū)分，則包含了：質(zhì)量、成長(zhǎng)、低波、紅利、價(jià)值、動(dòng)量、反轉(zhuǎn)、規(guī)模等幾個(gè)大類因子，這些即是Beta因子(系數(shù))，還可以在這個(gè)基礎(chǔ)上細(xì)分出更多的量化指標(biāo)。

　　例：300紅利、300價(jià)值、300波動(dòng)、300成長(zhǎng)都是在滬深300的基礎(chǔ)上增加了一個(gè)beta因子的策略指數(shù)，從基日(2004.12.31)以來(lái)，都跑贏了滬深300。跑贏的這部分收益，就是beta因子收益。以300波動(dòng)為例，從2004.12.31至2019.7.5，跑贏基準(zhǔn)指數(shù)280%，年化超額收益率達(dá)到10%。

　　應(yīng)當(dāng)注意的是：1、不同的beta因子有不同的特征，表現(xiàn)在收益率、波動(dòng)率、夏普比率、信息比率的不同;

　　2、beta因子收益并不是長(zhǎng)期有穩(wěn)定超額收益的，會(huì)有或短或長(zhǎng)的失效期，這種失效與市場(chǎng)風(fēng)格和經(jīng)濟(jì)周期等因素有關(guān)，投資者應(yīng)學(xué)會(huì)忍受因子的短期失效;

　　3、部分beta因子收益部分包含了前兩種收益，比如價(jià)值因子收益包含了估值波動(dòng)收益、質(zhì)量因子收益包含了企業(yè)盈利收益;

　　個(gè)人認(rèn)為，beta收益是投資者最容易、最應(yīng)該獲得的收益。因?yàn)楂@取這種收益，既不依賴市場(chǎng)先生，也不依賴企業(yè)成長(zhǎng)，只需要依靠自己去研究就能得到(可能還需要稍微多付出一些管理費(fèi))。你們可以通過(guò)上面的舉例看到，僅僅通過(guò)布局一個(gè)300波動(dòng)，就比原本的滬深300每年多出10%的超額收益，甚至超過(guò)了滬深300企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益，說(shuō)明這種研究是非常有價(jià)值的。

　　目前市面上出現(xiàn)了越來(lái)越多的smart beta指數(shù)基金，為我們提供了很多好的投資工具。這種靠自己雙手就能創(chuàng)造的收益，我們?yōu)槭裁床慌�力研究一下�?lái)獲得呢?怎么獲得?通過(guò)研究指數(shù)構(gòu)建規(guī)則、因子特性、回測(cè)數(shù)據(jù)、相關(guān)指數(shù)等方式來(lái)獲得，或者直接看一些券商或大V的研究文章也行。

　　如果你進(jìn)一步深入的研究，還可以通過(guò)beta因子輪動(dòng)的方式，根據(jù)不同因子在不同周期的表現(xiàn)進(jìn)行輪動(dòng)，獲取更多的beta收益。

　　或者是通過(guò)專業(yè)的量化計(jì)算和機(jī)械操作，獲取純beta因子的收益。以價(jià)值因子舉例，一邊做多低估值股票，一邊賣(mài)空高估值估值股票，即可獲得純粹的價(jià)值因子收益。這種收益不會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，只會(huì)受到因子有效性的影響，由于價(jià)值因子是普遍認(rèn)同的因子，因此收益比較穩(wěn)定。

　　收益難度：★至★★★★(取決于投資者對(duì)beta收益要求的高低、研究的深度和運(yùn)用的能力，要求越高，難度越大)