QDII和QFII（RQFII）活水對資本市場的意義

　　RQFII業務是構建人民幣國際化的循環機制的重要環節

　　在資本市場“出水管”和“進水管”業務不斷拓展的同時，我們必須認識到，中國全面開放資本項目的條件還不成熟，人民幣持續流出后在境外流通和沉淀，會產生人民幣金融業務的需求，因此有必要在與中國經貿聯系密切的地方開展離岸人民幣業務，形成一個讓人民幣走出去再流回來的循環。而離岸金融中心首先是形成一個吸納人民幣的“蓄水池”，除了人民幣貿易結算等人民幣的需求之外，讓流出去的人民幣“回流”，這是構建離岸金融中心后，能否持續發展的最關鍵因素，實現人民幣的逐步國際化進程，RQFII可以起到至關重要的作用，是構建人民幣國際化的循環機制的重要一環。人民幣離岸金融中心越多，地區間貿易往來就會越密切，即更多的人民幣離岸中心有助于促進人民幣國際化。而不同的離岸中心可以在支持人民幣離岸業務發展中發揮互補作用。可以預見，未來的RQFII將不僅僅局限在香港市場，有人民幣需求的地方就會有讓流出去的人民幣“回流”的需要，RQFII將成為構建離岸金融中心實現人民幣的逐步國際化進程的重要一環，或者說是不可或缺的必要環節。這個意義上，RQFII不僅是資本市場的“入水”管，也是人民幣國際化循環機制的重要一環。

　　資本流動可以促進投資理念和投資方法與國際化接軌

　　對于中國資本市場而言，QDII對外投資和QFII（RQFII）對內投資表面上作為資金流出和流入的“放水管”和“入水管”作用，實際意義可能更加深遠，可以預見未來隨著資金往來數量的擴大，投資理念和投資方法進一步與國際化接軌必將是不可避免的過程。對于投資而言，“不要把雞蛋放在一個籃子里”的分散化投資理念，可以避免單一資產或者單一市場的風險。目前，無論是發達國家還是發展中國家，投資的國際化是一個發展趨勢，由于市場容量和投資國際化經歷等方面不同，目前對外投資比重有所區別：如日本的海外資產比重超過本土資產；中國臺灣地區的QDII投資超過對島內的投資。對中國大陸的投資者而言，隨著人民幣的匯率進入均衡區域，擔心人民幣升值帶來的海外投資損失的因素會逐步弱化，尋找真正具有投資價值的投資標的會成為未來國內投資者選擇的主要考慮因素。

　　再說回文章開頭我與同事關于“進水管”和“出水管”的話題，同事說國外好像沒有同時打開兩種水管的題目，據其分析老外的思維中同時打開出水管和入水管來注滿（放空）水池，是個不可思議的問題。聽完這個結論，筆者有點吃驚之余，細想一下，在一個國際化的開放經濟體系中，對內投資和對外投資根本不是考慮問題的出發點，因為投資的目的無非就是保值和增值，或者說是規避風險和追求收益，從這個意義上看待QDII對外投資和QFII（RQFII）對內投資就簡單很多。