12月14日新股申購(gòu)-12月14日新股發(fā)行一覽表 中新科技新股申購(gòu)指南(3)

　　平板電視行業(yè)需求穩(wěn)定，智能、高清、大屏是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)：1）電視屬于較為成熟的家電產(chǎn)品，行業(yè)整體銷(xiāo)量保持穩(wěn)定水平，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，2015年前9月，LCD電視內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)3.5%;前10月，LCD電視出口下滑0.7%，行業(yè)出貨量保持較為穩(wěn)定水平。2）在行業(yè)總量保持穩(wěn)定的背景下，電視產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)升級(jí)趨勢(shì)，智能電視滲透率持續(xù)提升，而大屏、高清也為產(chǎn)品發(fā)展方向。

　　公司具備一定優(yōu)勢(shì)：1）產(chǎn)品豐富，具有快速反應(yīng)的特點(diǎn)，目前公司產(chǎn)品涵蓋多個(gè)尺寸和多種顯示技術(shù)，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期可控制在6周以?xún)?nèi)，可滿(mǎn)足客戶(hù)及消費(fèi)者多樣化需求。2）與優(yōu)質(zhì)客戶(hù)保持穩(wěn)定合作關(guān)系，公司客戶(hù)包括Sceptre、Curtis、Tempo、TCL海外電子、四川長(zhǎng)虹、三洋電子、海爾國(guó)際等國(guó)內(nèi)外知名品牌商及零售商。

　　募投項(xiàng)目將強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力：本次募集資金主要用于“年產(chǎn)400萬(wàn)臺(tái)平板電視擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目”、“償還銀行貸款項(xiàng)目”等三個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額將達(dá)4.85億元。募投項(xiàng)目將在4方面提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，1）擴(kuò)大平板電視產(chǎn)能、提升公司行業(yè)地位;2）增厚公司業(yè)績(jī);3）提升公司整體研發(fā)實(shí)力;4）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司的營(yíng)業(yè)收入增速分別為50.1%、7.9%和7.3%;凈利潤(rùn)增速分別為15.5%、19.3%和11.5%，EPS分別為0.59、0.71和0.79元。考慮A股同類(lèi)公司估值水平，我們認(rèn)為給予公司2015年24~28倍是較為合理的估值水平，對(duì)應(yīng)合理的價(jià)值區(qū)間為14.16~16.52元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2）大客戶(hù)相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)，3）募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張和新產(chǎn)品推廣導(dǎo)致的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)，4）出口退稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)