中恒電氣（002364）：通信電源尖兵，LTE建設受益彈性最大品種
公司未來的看點主要有三個方面：
1） LTE基站建設將帶動通信電源需求快速增長：由于4G基站相比3G功率更大，因此即便是基站升級的方式，也需要對基站電源進行擴容，通信電源受益直接而明確，從13年中移動基站規劃來看，其電源需求將同比增長100%以上。
2） HVDC設備（高壓直流電源）的快速增長：HVDC作為一種可替代傳統UPS的電源設備，面臨著UPS電源每年40-50億的巨大成長空間;我們認為，作為HVDC市場的領先者之一，公司將面臨設備替換帶來的重要發展機遇，業績有望實現中長期持續增長。
3） 公司收購軟件子公司中恒博瑞將為深化電力領域業務和業績持續增長做出貢獻：中恒博瑞為電力專業軟件公司，根據收購時的業績承諾，12-15年中恒博瑞將為公司分別貢獻3500、4160、5000、5600萬的凈利潤，年復合增速達17%。
盈利預測：公司開始進入快速增長期，13主要拉動力來源于LTE規模建設對通信電源需求，預計拉動通信電源業務增長達到50%;而中長期增長則來源于HVDC國內推廣和軟件子公司中恒博瑞。基于此，我們給予公司12-14年EPS為 0.67元、0.85元、0.99元，首次覆蓋給予“增持”評級。（興業證券 李明杰）
捷成股份（300182）：業績符合預期，行業變革提供發展良機
業績基本符合預期，毛利率下降與費用率上升帶來凈利率下滑
我們認為公司業績基本符合預期，而利潤增速低于收入增速，一方面是由于硬件占比的提升導致核心業務音視頻整體解決方案業務毛利率下降4.8個百分點，另一方面則是銷售費用、管理費用的大幅度增長。分行業來看，公司來自廣電行業、部隊等客戶的收入增長較快，增速分別達到109.3%和176.6%，而其他客戶增長不明顯;分產品來看，公司主要業務音視頻整體解決方案收入增長了92.5%，是拉動收入快速增長的最主要因素。報告期間，由于銷售渠道擴展、研發投入與折舊增長等因素，公司費用率大幅上升4.7個百分點，我們認為公司在研發與市場方面的大力投入在未來一兩年內將持續，因此管理費用、銷售費用在未來一段時間仍將保持快速增長。
行業變革為公司創造了歷史性的發展機遇
隨著高清、3D 等技術的發展以及國家對數字化、高清化以及三網融合推進的政策要求，廣電行業正迎來變革期。在這樣的變革中，國家將加大財政轉移支付的力度，保證數字化改造等目標的順利完成，實現“推動文化產業成為國民經濟支柱性產品”的戰略目標;另外，面臨著數字化技術快速發展的趨勢，廣電行業要想增強市場競爭力、提高話語權，也必然要加強科技與文化的融合。捷成作為廣電行業音視頻處理的“四大家族”之一，面臨著這樣的歷史性機遇，一方面將加大在技術研發上的投入，進一步樹立產品與解決方案的領先優勢，另一方面將加強全國性的渠道擴展與布局，進行跨區域的擴張。我們看好公司在行業變革中的積極布局，認為公司將有望脫穎而出，成為行業中的引領者。
給予買入評級，目標價30.8 元
我們預測公司 2012-2014 年EPS 分別為0.88 元、1.25 元和1.72 元，凈利潤復合增速達到40.9%，考慮到公司優良的質地和突出的增長性，給予買入評級，目標價30.80 元。（光大證券 浦俊懿 符健 周勵謙）
探路者（300005）：2013期貨訂單同比增40% 買入
2012年業績快報：收入和凈利潤分別同比增46.7%和58.9%，符合預期探路者公布2012年業績快報，收入和凈利潤分別同比增長46.7%和58.9%，符合我們預期。4Q12收入同比增長48.6%，較3Q12如期回升。我們認為，“勇敢的心”為主題的成功的品牌建設、持續的產品提升和供應鏈整合，促使公司在零售疲軟的2012年依然保持了超越行業的高增長。
2013全年期貨訂單同比增40%，基本符合預期
公司公布2013秋冬訂單12.73億元（同比+35%），2013全年訂單19.98億（同比+40%），基本符合我們預期。我們認為，公司供應鏈管理的提升促使公司實現快速反應的補貨機制，預計期貨訂單占收入的比重有望從90%以上降低至70%-80%。
產品提價部分抵消批發折扣下調的影響，2013年毛利率或略降1個百分點公司將2013秋冬訂單的批發折扣由41折下調至38折，但同時2013秋冬產品平均售價提升應能部分抵消批發折扣下調對毛利率的影響，我們預計2013年毛利率或較2012年下降1個百分點左右。
估值：維持“買入”評級，下調目標價至20元（原21元）
我們小幅下調2012-14年EPS預測至0.48/0.71/1.03元（原0.49/0.75/1.09元），基于瑞銀的VCAM估值模型（WACC為7.5%）下調目標價至20元（原21元），對應2013年P/E為28x，維持“買入”評級。（瑞銀證券）