邊減邊漲，藥明康德的長期價(jià)值還在被低估

　　看公司要看長期，這個(gè)道理很多人都懂，但情緒來了真不一定做得到。

　　近期，藥明康德發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，稱公司實(shí)際控制人控制的股東擬通過集中競(jìng)價(jià)和/或大宗交易方式減持A股股份，數(shù)量不超過公司總股本2%。

　　消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)激烈。但應(yīng)看到，股東減持是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度允許的正常行為，并且受到嚴(yán)格監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)曾公開明確說過，股份減持是股東享有的基本權(quán)利。藥明康德本次減持計(jì)劃已嚴(yán)格按照規(guī)定進(jìn)行預(yù)披露，明確了減持?jǐn)?shù)量、時(shí)間區(qū)間和方式，是符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的。

　　11月27日，藥明康德再次發(fā)布《關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度的提示性公告》，披露在11月20日至11月25日通過集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持的股份占公告日公司總股本的0.40%，整個(gè)過程依舊透明合規(guī)，無可指摘之處。

　　更何況，如果仔細(xì)看，此次減持方——包括G&C IV Hong Kong Limited等17名股東的股份均為藥明康德A股IPO前取得，這些機(jī)構(gòu)普遍對(duì)藥明康德投資已達(dá)10年，基本上達(dá)到了PE基金典型退出期（7-10年）的上限，也就是說，這次看似規(guī)模龐大的減持不是短期逐利行為，而是長期股東再正常不過的基金退出。

　　此外，根據(jù)公告，此次減持的大宗交易受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這也等于給了市場(chǎng)一個(gè)“鎖定期”，能夠控制二級(jí)市場(chǎng)快速拋售的風(fēng)險(xiǎn)，確保節(jié)奏溫和，顯著緩解沖擊。

　　關(guān)于減持的原因，藥明康德的公告寫的是“自身資金需求”，這在成熟上市公司中并不少見。整體而言，這就是一次有上限、小比例、節(jié)奏平穩(wěn)有序的正常操作。

　　與其揪著不到2%的減持不放，不如多關(guān)注藥明康德長期的業(yè)務(wù)基本面和真實(shí)的股東回饋意愿。

　　實(shí)際上，從數(shù)據(jù)看，應(yīng)該有不少投資者已經(jīng)相信，資本市場(chǎng)有買有賣，減持本身不是什么大不了的事。面對(duì)藥明康德這類優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，投資者最近還在源源不斷入場(chǎng)，說明市場(chǎng)整體仍在看好這家公司——從11月20日到25日，減持變動(dòng)期間，藥明康德的股價(jià)上漲了1.19%，截止11月25日收盤報(bào)94.31元。

　　畢竟從業(yè)務(wù)基本面上，根據(jù)藥明康德第三季度財(cái)報(bào)，這家公司在大體量之上繼續(xù)保持著高增長。前三季度，藥明康德整體營業(yè)收入328.6億元，同比增加18.6%；經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利潤105.4億元，增速更是高達(dá)43.4%。

　　在業(yè)績亮眼的情況下，藥明康德仍在主動(dòng)管理。業(yè)務(wù)端，該公司近一年的時(shí)間里先后出售了英美細(xì)胞與基因療法業(yè)務(wù)、美國醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，近期又再次公告將剝離臨床測(cè)試業(yè)務(wù)；資本優(yōu)化方面，過去一年，藥明康德對(duì)藥明合聯(lián)進(jìn)行了四次減持，四次成交總額累計(jì)接近70億港元。

　　這些資產(chǎn)出售所回收的資金，被繼續(xù)用于投資聚焦CRDMO核心業(yè)務(wù)。截至2025年三季度，藥明康德現(xiàn)金儲(chǔ)備已增至300億元，正大力布局全球產(chǎn)能，包括中國、美國、瑞士、新加坡等地。此外，藥明康德近期還與沙特新未來城（NEOM）和沙特衛(wèi)生部簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，看起來也有布局沙特的意思。

　　此外，藥明康德對(duì)股東的回報(bào)意愿也很強(qiáng)烈。2025年，藥明康德已實(shí)施近70億元股東回報(bào)計(jì)劃，累計(jì)回饋股東總金額占2024年凈利潤的72%。截至目前，藥明康德在上市這七年內(nèi)通過現(xiàn)金分紅和回購并注銷股份的方式，已累計(jì)回饋投資者達(dá)到200億元，超過了過去七年累計(jì)凈利潤的40%，在整個(gè)A股市場(chǎng)5000多家上市公司中排得上前2%。

　　藥明康德是2018年實(shí)現(xiàn)A+H股上市的，如今的每股凈收益已經(jīng)是上市時(shí)的7倍，每1元收入帶來的經(jīng)營現(xiàn)金流是七年前的2.4倍。如果你當(dāng)初買入并拿住了股票，截止到今年9月，已經(jīng)可以獲得12.3倍的投資回報(bào)。

　　即使減持被視為短期利空，也很快會(huì)出盡，藥明康德的長期價(jià)值毋庸置疑。當(dāng)然，值得強(qiáng)調(diào)的是，減持本身也只是正常操作，誰越是能在他人情緒波動(dòng)時(shí)保持住定力，誰才有機(jī)會(huì)獲得更大的回報(bào)。

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