新股銅冠銅箔301217行業概況(2)

　　目前中國鋰電池銅箔以 6-8μm 為主，繼寧德時代于 2018 年實現 6μm 鋰電池銅箔切換后，比亞迪、國軒高科、星恒股份、億緯鋰能等國內主流電池廠也在積極引入 6μm 鋰電池銅箔，6μm 極薄銅箔國內滲透率已逐年提升，GGII 數據顯示，2020 年，極薄銅箔國內滲透率達到 50.4%，較 2019 年增長 11.85 個百分點。

　　在保證電池安全使用的前提下，為進一步提高鋰電池能量密度，更薄的 4.5μm 銅箔已成為國內主流鋰電池銅箔生產企業布局的重心。隨著 4.5μm 銅箔的產業化技術逐漸成熟及電池企業應用技術逐步提高，4.5μm 鋰電池銅箔的應用將逐漸增多。

　　財務狀況

　　2018-2020年，公司營業收入分別為24.11億元，24億元，24.6億元，復合增長率為1.01%;凈利潤分別為2.27億元，1億元，0.72億元，復合增長率為-43.68%。主營業務中，HTE箔占比最高，為48.97%。2018-2020年公司毛利率分別為16.36%、11.14%、8.53%。2019年，公司營業收入與2018年相比基本保持穩定。2020年上半年，受新冠肺炎疫情及銅價波動，公司主營業務收入同比下降15.58%。

　　結論

　　銅冠銅箔主要從事各類高精度電子銅箔的研發、制造和銷售等，主要產品按應用領域分類包括PCB銅箔和鋰電池銅箔;公司生產的鋰電池銅箔產品最終應用在新能源汽車、電動自行車、3C數碼產品、儲能系統等領域。作為國內電子銅箔行業重要企業之一，銅冠銅箔擁有電子銅箔產品總產能為4.5萬噸/年，其中，PCB銅箔產能2.5萬噸/年，鋰電池銅箔產能2萬噸/年，形成了“PCB銅箔+鋰電池銅箔”雙核驅動的業務發展模式�，F在股市站在風口鋰電池熱點下，估值可以高溢價，大概在160-200億之間，開盤沒有破發風險，建議積極申購。