拷問交銀先鋒：基準有問題還是管理有問題

　　號外財經注意到，今年以來A股市場風云變化，震蕩上行態勢明顯，截至11月6日，上證綜指年內上漲上漲9.17%，滬深300指數更是猛漲21.47%。可對比的2000余只偏股基金平均回報率為10.29%。然而，似乎“歌舞升平”的背后，卻暗藏著不為人知的風險。

　　進一步統計發現，有業績比較基準的偏股基金共有1480只，其中有601只跑輸業績基準，占比40.61%；其中有172只基金跑輸基準超10個百分點，更是有8只基金跑輸基準超過30個百分點。從排名上看，中郵創新優勢的業績基準為12.29%，該基金年內虧損27.02%，跑輸基準39.31個百分點，是當前負偏離基準最大的基金；緊隨其后的則是交銀先鋒混合，年內回報率為-15.80%，而同期業績比較基準為19.69%，跑輸基準35.49個百分點。

　　“基金業績比較基準是衡量基金業績相對回報的一個重要指標，也是反映基金風險收益狀況的重要指標。從根本上將，設定基金業績比較基準即是確定了基金的風險收益特征，基金管理的主要目標則是跑贏業績比較基準。”業內人士表示，然而在現實運作上，基金間的相對回報成為衡量基金業績的主要指標，基金業績同自身業績比較基準的比較則遭到了忽略。

　　據公開資料，交銀先鋒混合的業績比較基準是“75%×中證700指數+25%×中證綜合債券指數”，即中證700指數是基準的主要部分，而中證700指數的成份股是由中證500和中證200成份股一起構成，中證800剔除中證100，即市值排名101-800的股票，這些股票股本偏中大盤。

　　然而，交銀先鋒混合三季報的前十大重倉股有8只是中小創，其中創業板股6只。換句話說，交銀先鋒混合拿了一堆創業板股，而業績基準指數的成分股確實中大盤股。事實上，創業板股今年萎靡不振，而中大盤藍籌股卻風生水起。“交銀先鋒混合在配置股票時，就已經偏離了基準指數，再加上市場表現的反差，更拉大了實際回報率與業績基準的距離。”業內人士分析稱。

　　號外財經還發現，截至三季度末，交銀先鋒混合的股票倉位是93.77%，基本是頂格配置。“在股票市場內部，我們維持現階段成長股越來越具備配置價值的判斷。從三季度的表現來看，成長類股票的收益率已經基本達到周期及消費類型的股票的漲幅水平。三季度本基金保持高倉位新興成長股的配置。展望四季度，我們認為成長股的配置價值或將進一步顯現。本基金四季度仍將堅持新興成長股的配置方向。”該基金三季報表示。