短期償債能力比率分析

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)性企業(yè)合理的流動(dòng)比率最低應(yīng)該是2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，這樣企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。

流動(dòng)比率不低于2，適用于一般性的企業(yè)，但并不完全適用于巴菲特最喜歡選擇的具有強(qiáng)大持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星公司。巴菲特持股的很多具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星公司，流動(dòng)比率都低于2，甚至低于1。比如IBM為1.26、可口可樂(lè)為1.1、沃爾瑪為0.88、卡夫?yàn)?.85、寶潔為0.83。一般的企業(yè)流動(dòng)比率低于2，意味著可能面臨償還短期債務(wù)的困難。但這些超級(jí)明星公司具有強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道，銷(xiāo)售回款速度很快，能夠產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流量，保證按期償還流動(dòng)負(fù)債。而且公司盈利能力非常強(qiáng)，能夠快速產(chǎn)生較多的利潤(rùn)，足以保證還債能力。同時(shí)公司信用評(píng)級(jí)很高，短期融資能力巨大，公司可以利用短期商業(yè)票據(jù)或信用貸款等手段迅速融資還債。越是賺錢(qián)的公司，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)占用資金量越小，流動(dòng)比率反而越低，低于2甚至低于1。當(dāng)然，這只限于少數(shù)非常優(yōu)秀的公司。

　流動(dòng)比率高，一般表明償債保證程度較強(qiáng)。但是有些企業(yè)雖然流動(dòng)比率較高，但賬上卻沒(méi)有多少真正能夠迅速用來(lái)償債的現(xiàn)金和存款，其流動(dòng)資產(chǎn)中大部分是變現(xiàn)速度較慢的存貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等。所以在分析流動(dòng)比率時(shí)，還需進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目，計(jì)算并比較公司的速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

　　速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率能更準(zhǔn)確可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1較合適。速動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)；速動(dòng)比率過(guò)高，賬上現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用資金過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

　　而現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價(jià)證券（即資產(chǎn)負(fù)債表中的短期投資）。現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率高于20%為好。但現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)獲利能力極低，現(xiàn)金比率過(guò)高意味著企業(yè)現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)過(guò)多，機(jī)會(huì)成本增加，而且表明企業(yè)未能合理利用流動(dòng)負(fù)債減少資金成本。