如何分析上市公司的償債能力

如何分析上市公司的償債能力

　　什么是資產(chǎn)負(fù)債率

　　資產(chǎn)負(fù)債率，是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。這個(gè)指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)中有多少是債務(wù)，同時(shí)也可以用來(lái)檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定。由于站的角度不同，對(duì)這個(gè)指標(biāo)的理解也不盡相同。

　　資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額 × 100%

　　從財(cái)務(wù)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，一般認(rèn)為我國(guó)理想化的資產(chǎn)負(fù)債率是40%左右。上市公司略微偏高些，但上市公司資產(chǎn)負(fù)債率一般也不超過(guò)50%。其實(shí)，不同的人應(yīng)該有不同的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率強(qiáng)調(diào)的是負(fù)債要適度，因?yàn)樨?fù)債率太高，風(fēng)險(xiǎn)就很大;負(fù)債率低，又顯得太保守。債權(quán)人強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債率要低，債權(quán)人總希望把錢(qián)借給那些負(fù)債率比較低的企業(yè)，因?yàn)槿绻�某一個(gè)企業(yè)負(fù)債率比較低，錢(qián)收回的可能性就會(huì)大一些。投資人通常不會(huì)輕易的表態(tài)，通過(guò)計(jì)算，如果投資收益率大于借款利息率，那幺投資人就不怕負(fù)債率高，因?yàn)樨?fù)債率越高賺錢(qián)就越多;如果投資收益率比借款利息率還低，等于說(shuō)投資人賺的錢(qián)被更多的利息吃掉，在這種情況下就不應(yīng)要求企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者保持比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，而應(yīng)保持一個(gè)比較低的資產(chǎn)負(fù)債率。其實(shí)，不同的國(guó)家，資產(chǎn)負(fù)債率也有不同的標(biāo)準(zhǔn)。

　　什么是速動(dòng)比率

　　速動(dòng)比率，又稱(chēng)“酸性測(cè)驗(yàn)比率”（Acid-test Ratio），是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

　　速動(dòng)比率計(jì)算公式

　　速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。

　　速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%

　　速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，并且比流動(dòng)比率反映得更加直觀可信。如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動(dòng)資產(chǎn)中有價(jià)證券一般可以立刻在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項(xiàng)目，可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓，滯銷(xiāo)、殘次、冷背等情況，其流動(dòng)性較差，因此流動(dòng)比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng)，而速動(dòng)比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100％以上

　　在流動(dòng)性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。如果達(dá)不到這個(gè)比率，那么，或者是增加流動(dòng)資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個(gè)比率稱(chēng)為流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在清償完流動(dòng)負(fù)債以后，還有余力來(lái)應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的其他資金需要。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動(dòng)比率應(yīng)在200%以上，這樣才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，營(yíng)業(yè)周期不同，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求也不一樣，因此200%的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對(duì)的。

　　其次，是流動(dòng)性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn)；另一種是速動(dòng)資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見(jiàn)，速動(dòng)資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動(dòng)性就越大。所以，拿速動(dòng)資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率通常以（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）/流動(dòng)負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動(dòng)負(fù)債的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。但也有觀www.605668.cn點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)以（流動(dòng)資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款）/流動(dòng)負(fù)債表示。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢(xún)?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，根本沒(méi)有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項(xiàng)不包括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi)。由此可見(jiàn)，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)做保證，就不會(huì)發(fā)生問(wèn)題。而且合適的速動(dòng)比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時(shí)不會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　什么是流動(dòng)比率

　　指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì) × 100%

　　還有一個(gè)與之相關(guān)的概念是速動(dòng)比率quick ratio，QR，QR=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 × 100%

　　其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金，有價(jià)證券，應(yīng)收賬款。