筆者能與約翰·布林格先生相熟，是拜另一位投資大師拉瑞·威廉姆斯的介紹引見。他們兩位都是國人耳熟能詳?shù)募夹g分析指標的發(fā)明人，布林線和威廉指標等技術指標便是以他們的名字命名的。威廉姆斯運用他的短線交易系統(tǒng)，曾經(jīng)在羅賓斯杯股票期貨錦標賽中獲得一年獲利113倍的收益率。
布林格先生在與我有限的幾次交流過程中，反復強調(diào)世上有很多種類型的技術專家，而他自己則是結(jié)合基本面狀況對股價變化趨勢作技術研究的理性分析師。也許大家想不到，布林格先生非常羨慕中國的投資者，因為在一個年輕的市場中交易，機會比美國這樣的老牌市場要多得多。他告訴我，在一個新興的、還不成熟的、不十分有效的證券市場中，技術分析有許多機會和廣闊的舞臺。但是在一個相當成熟的市場中，你會發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的技術分析已不再那么有效了。不過，他話鋒一轉(zhuǎn)：我們也不用擔心，因為新的技術分析方法又會產(chǎn)生出來，所謂魔高一尺道高一丈。而這就是布林格先生熱衷于消化吸收國際著名投資大師技術的理由。
股指期貨1982年4月21日最早出現(xiàn)在美國，今年4月16日我國也推出第一個股指期貨合約，如果運用經(jīng)濟學中常用的局部均衡分析，那么這28年的差距，就是我們與美國的技術分析水平的差距。畢竟，到今年年底，我國重建證券市場才20周年，而布林格、威廉姆斯等名家在證券投資領域馳騁已逾30年，把他們的分析系統(tǒng)運用到中國，準確率、收益率應能大幅提高，而這已在筆者所在的團隊的系統(tǒng)測試中得到了海量的實證證據(jù)。即使同樣在中國市場，由于中小板 、創(chuàng)業(yè)板市場比主板市場要年輕得多，將大師的技術分析運用其中，收益率也要高許多。
談及技術分析與基本分析的關系，老布總喜歡開玩笑：技術分析師說市場是正確的；基本分析師說他是正確的。而他認為，在過去的兩、三年中，可能使用技術分析的人收益率更高一些。從一個較長的歷史時期來看，有時基本分析的收益高，有時技術分析的收益高，這要看不同的階段。在經(jīng)歷了許多大公司的“財務丑聞”之后，現(xiàn)在美國越來越多的投資者開始更多采用技術分析方法研究市場了。因為技術因素涵蓋了一切信息，不管是已知的還是未知的，內(nèi)幕的還是公開的。美國流行的程序化交易、閃電交易等，也都是基于技術指標判斷而觸發(fā)的。
的確，基本面因素在一定時間是恒定的，但股價和成交量卻是時時刻刻在變，這也決定了技術分析的重要性。基本面因素分析難免掛一漏萬，如果奉行技術分析的假設，可以涵蓋絕大部分的基本要素，基本分析容易帶來情緒影響，而技術分析最大的貢獻就是去除情緒影響，而情緒是投資者最大的敵人。此外，基本分析適用于流動性較差的資產(chǎn)交易，技術分析可以把資產(chǎn)流動性的潛力挖掘出來，比如住宅投資適用于基本分析，股票投資需要把基本分析與技術分析結(jié)合起來，而期貨交易在大趨勢判斷好以后，主要就是運用技術分析。中國的證券市場的制度環(huán)境，也適合短線技術交易，因為中國沒有資本利得稅，印花稅目前也很低，美國卻有很高的資本利得稅。從投資者結(jié)構(gòu)來看，中國市場的個人投資者參與程度較高，也為成熟的技術分析提供了用武之地。
作為以技術分析見長的大師，布林格認為市場中并不存在萬能的方法或者公式。所有系統(tǒng)都要投資者不斷地積累經(jīng)驗并且優(yōu)化修正。我們在結(jié)合布林格投資哲學及技術體系開發(fā)適應中國市場系統(tǒng)的過程中，注重以技術分析來獲取基本分析數(shù)據(jù) ，并運用技術分析發(fā)現(xiàn)市場的轉(zhuǎn)折點，在把握趨勢的過程中發(fā)現(xiàn)另一個轉(zhuǎn)折點，即以正確的技術分析來保持可以大概率獲利的倉位，從而保證獲利的交易次數(shù)多于止損的次數(shù)；獲利的交易量要大于止損的交易量；用一次大的獲利來彌補許多次小的損失。
在向投資大師的學習和交往中，筆者總結(jié)出一個投資組合的“狗拉雪橇”模式，即把雪橇的前進速度視作資產(chǎn)組合的收益率，為雪橇挑選的狗就是不同的股票與期貨合約，通過技術分析系統(tǒng)選出會較快上漲的資產(chǎn)動態(tài)地加入組合，同時動態(tài)地觀察驗證資產(chǎn)的上漲潛力和速度，把喪失潛力的資產(chǎn)不斷替換為有潛力或爆發(fā)力的資產(chǎn)，確保資產(chǎn)組合這輛雪橇以穩(wěn)健高速的狀態(tài)增長。可以看出，其中最為關鍵的就是技術分析的準確率。
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