滬銅終端需求呈弱恢復(fù) 滬鋁上升空間或有限

　　【銅】

　　邏輯：

　　今日(4月20日)銅價(jià)下跌0.36%。

　　宏觀上，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，國(guó)內(nèi)整體呈現(xiàn)內(nèi)需復(fù)蘇，供需雙強(qiáng)之勢(shì)，利好大宗工業(yè)品需求端。

　　供應(yīng)上，海外冶煉端恢復(fù)相對(duì)較慢，預(yù)計(jì)二季度供給釋放節(jié)奏將加快;國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量釋放節(jié)奏趨緩。

　　需求上，終端需求弱恢復(fù)。庫(kù)存上，保稅區(qū)庫(kù)存有所去化，一定程度上支撐銅價(jià)。

　　整體而言，銅基本面較為健康，宏觀邏輯的轉(zhuǎn)換影響銅價(jià)的走勢(shì)，目前建議謹(jǐn)慎觀望。

　　【鋁】

　　邏輯：

　　今日鋁價(jià)上漲1.03%。

　　供應(yīng)上，云南地區(qū)投產(chǎn)或不及預(yù)期，關(guān)注當(dāng)?shù)厮�電供�?yīng)情況;海外電解鋁供應(yīng)緩慢恢復(fù)，歐洲大規(guī)模復(fù)產(chǎn)概率不大。現(xiàn)階段整體供應(yīng)壓力不大。

　　成本上，隨著豐水期來臨，成本存有下行空間，對(duì)價(jià)格有一定壓力。需求上，下游加工企業(yè)開工率有所提升，終端消費(fèi)有所改善。

　　后續(xù)消費(fèi)實(shí)際恢復(fù)力度影響鋁價(jià)上升幅度。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)鋁錠去化速度加快，庫(kù)存拐點(diǎn)臨近。

　　整體而言，國(guó)內(nèi)電解鋁基本面情況較為健康。建議做多，但上升空間預(yù)計(jì)有限。