什么是市盈率?如何用簡單的市盈率玩轉(zhuǎn)投資?

　　市盈率也稱“PE”、“股價收益比率”或“市價盈利比率”，由股價除以每股收益得出，也可用公司市值除以凈利潤得出。市盈率理解容易，是股票估值最常運(yùn)用的指標(biāo)之一。它的優(yōu)點(diǎn)在于簡單明了告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價格買入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時間回本，同時它也代表了市場對股票的悲觀或者樂觀程度。但在具體使用中仍有有很多問題需要考慮。

　　市盈率公式有兩個，分別是：“市盈率=股價/每股收益”和“市盈率=總市值/凈利潤”。你用哪個都可以，但更推薦用后者來計算市盈率。企業(yè)的股本基本是持續(xù)擴(kuò)大，那么它就會稀釋每股收益和股價。為了能夠在同一標(biāo)尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個公式最方便，不用考慮除權(quán)因素。

　　市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)前的股票投資報酬率，市盈率估值法本質(zhì)是永續(xù)零增長的貼現(xiàn)模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。(p=股價，eps=每股利潤，r=貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率往往可以理解為回報率)。

　　一、正常盈利下市盈率經(jīng)驗倍數(shù)

　　按照經(jīng)驗判斷，對于正常盈利的公司，凈利潤保持不變的話，給予10倍市盈率左右合適，因為10倍的倒數(shù)為1/10=10%，剛好對應(yīng)一般投資者要求的股權(quán)投資回報率或者長期股票的投資報酬率。

　　為什么這里強(qiáng)調(diào)的是正常盈利狀態(tài)的公司，因為虧損的公司計算的市盈率是負(fù)數(shù)，該指標(biāo)失效，而微利的公司因為其凈利潤的分母小，計算出來的市盈率會高達(dá)成千上萬，指標(biāo)會非常高，但是公司的估值實(shí)際未必真的高。

　　對于未來幾年凈利潤能夠保持單位數(shù)至30%增長區(qū)間的公司，十至二十多倍市盈率合適。30倍市盈率以上公司盡量別買，并不是說市盈率高于30倍的股票絕對貴了，而是因為僅有少之又少的偉大公司既有超高的盈利能力又有超快的增長速度，能夠長期維持30倍以上的市盈率，買中這種股票需要非同一般的遠(yuǎn)見和長期持有的毅力。一般的公司也不可能長期保持超高的利潤增長速度，因為凈資產(chǎn)收益率受到競爭因素的限制，長期能夠超過30%的公司鳳毛麟角，對應(yīng)的可持續(xù)增長率也不會長期超過30%。如果你組合里都是30倍市盈率以上的公司，奉勸還是小心謹(jǐn)慎些好，因為能夠稱為偉大公司真的非常稀少。

　　60倍市盈率以上為“市盈率魔咒”or“死亡市盈率”，這時候股票價格的上漲最為迅猛，市場情緒最為樂觀，但是很難有公司、板塊以及整個市場能夠持續(xù)保持如此高估值，例如，2000年美國的納斯達(dá)克市場，2000年和2007年的中國A股市場，1989年的日本股票市場等，無一能夠從市盈率魔咒中幸免。2015年中國的創(chuàng)業(yè)板股票市場市盈率已經(jīng)高達(dá)100倍，我們可以拭目以待，唯一的疑問是泡沫何時會破裂。

　　美國股票市盈率整體處于10-20倍的波動區(qū)間，平均在14、15倍，其倒數(shù)對應(yīng)6.5%-7%的長期回報率，而6.5%-7%長期回報率是由每年利潤實(shí)際增速3%-3.5%以及3%-3.5%的股息回報構(gòu)成。